操盤建議：
金融期貨方面：關鍵位支撐明確，國內政策面積極措施深化、基本面修復信號亦顯著增強，A股大類資產及全球配置價值占優。
商品期貨方面：棉花及純堿延續強勢。
操作上：
1.考慮宏觀流動性環境、中觀面盈利增速、及估值匹配度，滬深300指數主要構成行業預期表現最佳，多單繼續持有；
2.紡企需求回暖、補庫動力仍存，棉花CF305前多持有；
3.光伏投產積極，地產竣工修復預期強，純堿供需維持緊平衡，SA305前多耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯系電話 |
股指 | 整體續漲空間上移，滬深300期指配置價值仍最高 周四（1月19日），A股整體呈漲勢。截至收盤，上證指數漲0.49%報3240.28點，深證成指漲0.87%報11913.26點，創業板指漲1.08%報2571.44點，中小綜指漲0.69%報12297.36點，科創50指漲1.68%報1023.65點。當日兩市成交總額為0.69萬億、較前日小幅增加；當日北向資凈流入為93.9億，已連續多日大幅凈流入。 盤面上，計算機、電子、醫藥、國防軍工和金融等板塊漲幅較大，而商貿零售、食品飲料和農林牧漁等板塊走勢則相對較弱。 因現貨指數表現相對更強，當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續走闊，但整體維持正向結構。而滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率則進一步回落。總體看，市場情緒依舊偏向積極。 當日主要消息如下：1.歐洲央行行長拉加德稱，其經濟或僅小幅收縮，將繼續加息、促使通脹率回落至2%；2.《“機器人+”應用行動實施方案》印發，至2025年制造業機器人密度較2020年實現翻番。 受春節長假因素影響、近日A股整體交投量能下滑，但其關鍵位支撐持續驗證，且市場預期樂觀，技術面多頭格局未改。而隨疫情影響顯著弱化、政策面持續加碼推進，國內基本面修復信號將逐步增強，進而提振盈利改善預期、及市場風險偏好；此外，海外主要國家衰退趨勢暫無扭轉跡象、且貨幣政策仍屬緊縮基調，亦利于凸顯人民幣資產及A股的配置價值。總體看，積極因素占據主導、且持續性亦較強，股指整體續漲空間進一步上移。從具體分類指數看，考慮宏觀流動性環境、中觀面盈利增速、以及估值匹配度，當前階段大盤價值股的預期盈虧比仍最佳，滬深300期指多單繼續持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯系人：李光軍 021-80220262 從業資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元擾動較大，銅價不確定性增強 上一交易日SMM銅現貨價報69660元/噸，相較前值下跌90元/噸。期貨方面，昨日銅價維持在高位震蕩運行，但仍處于70000元/噸下方。宏觀方面，美元指數在102附近震蕩運行，日央行維持貨幣政策不變，關注節假日期間美聯儲表現。國內方面，疫情拖累基本消退，國內宏觀修復預期持續出現改善，疊加促銷費、拉投資等政策發力方向，從中期來看，對有色中性偏多。供給方面，雖然秘魯等國家銅礦供給有所減少，但其他國家產量有所提升，且海外礦端擾動事件持續時間較短，整體銅礦供給仍有所增加，礦端供給寬松預計將延續至23年，關注冶煉端產能修復情況。下游需求方面，受到國內宏觀預期改善的影響，國內需求預期出現抬升，但目前市場基本進入放假狀態，整體成交寡淡。海外衰退預期持續，仍存在一定拖累。庫存方面，國內庫存季節性抬升，LME庫存繼續下滑，海內外庫存整體仍處于低位。綜合而言，國內需求預期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但前期快速上漲后動能或有所減弱。且中期來看，礦端供給預計延續寬松，冶煉端產能持續修復，季節性累庫即將到來，且從價差結構來看，目前仍多數遠月合約維持貼水結構，銅價上漲的持續性仍有待觀察。但春節期間美元指數仍存不確定性，謹慎留倉過節。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供需結構預期樂觀，鋁價向上趨勢不變 上一交易日SMM鋁現貨價報18840元/噸，相較前值上漲200元/噸。期貨方面，昨日鋁價繼續高位震蕩。海外宏觀方面，日本維持貨幣政策不變，美元指數目前維持在102附近運行，關注節假日期間美聯儲動態。國內方面，疫情拖累基本消退，國內宏觀修復預期持續出現改善，疊加促銷費、拉投資等政策發力方向，中期來看，對有色存在利多。但目前經濟數據暫未有實質性改善，樂觀預期兌現節奏較慢。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產能進一步減產可能性較低，但增量有限。而國內方面，目前受影響產能主要受冬季和水電問題，云南及貴州等地枯水期大概率將持續，且電解鋁復產流程較長，預計產能釋放需等待至下半年。下游需求方面，現貨市場基本進入放假階段，成交清淡。庫存方面，季節性累庫已經啟動，受到下游放假因素的影響，累庫節奏較快。但今年春節時間偏早，關注節后庫存情況。綜合來看，供給端約束明確，產能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 臨近春節且監管風險尚存，鐵礦石價格高位震蕩 1、螺紋：春節前最后一個交易日，基本休市，螺紋持續被動累庫，本周MS樣本螺紋總庫存環比增95.76萬噸（環比+14.27%）至766.91萬噸（同比+28.79%）。近期原料端利擾動較多，鐵礦石價格監管風險或繼續發酵，2023年進口澳煤也將回歸，焦炭現貨陸續提降，短期高爐成本支撐有所減弱。螺紋期現價格短期續漲動力受限。不過，12月經濟數據好于預期，2022年全年GDP增速3%，2023年各省市GDP增速目標加權后為5.6%，在穩增長政策加碼的預期下，市場對2023年國內經濟及地產復蘇的樂觀預期有所增強。同時，得益于電爐提前放假+高爐虧損，螺紋產量明顯低于去年同期，春節期間有望繼續下降，低供給將減輕淡季累庫壓力，春節后螺紋庫存高度或相對有限。綜合看，經濟復蘇、房地產回暖的樂觀預期依然是支撐價格偏強運行的核心，且低供給背景下，淡季螺紋累庫高度較為有限，也有利于節后價格的上行，但短期原料端受利空擾動較大，高爐成本支撐力度有所減弱，淡季螺紋估值相對偏高，春節前續漲動能受限。策略上：單邊，新單仍持逢回調做多05合約的思路；組合：澳煤進口將逐步恢復，全年焦煤供給增量可觀，焦煤環節讓利鋼廠的概率較高，可持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。關注：春節后需求啟動情況；大宗商品價格調控風險。
2、熱卷：春節前最后一個交易日，下游放假，現貨休市，熱卷庫存繼續被動增加，本周MS樣本熱卷總庫存環比增11.17萬噸（環比+3.62%）至319.9萬噸（同比+5.26%）。同時，近期原料端受利空擾動較多，鐵礦價格監管風險發酵，2023年進口澳煤將回歸，國內焦炭現貨提降陸續落地，短期高爐成本支撐有所減弱。不過，12月經濟數據好于預期，2022年全年GDP增速穩在3%，各省市2023年GDP增長目標加權后為5.6%，預計消費、地產相關的刺激政策有望加碼，疊加居民部門超額儲蓄有較大的潛在釋放空間，2023年國內總需求修復力度可期，對熱卷內需也將形成提振。綜合看，熱卷基本面供需矛盾暫不突出，淡季累庫壓力有限，國內經濟復蘇、地產回暖的樂觀預期依然存在，熱卷價格的支撐較強，但近期原料端受利空消息擾動，成本支撐有所松動，淡季熱卷期價接近平水，春節前續漲動能或受限。策略上，單邊：新單仍持調整后做多05合約的思路；組合：澳煤將逐步恢復通關，2023年焦煤供給增量可觀，焦煤環節讓利鋼廠的概率較高，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關注：春節后需求啟動情況；大宗商品價格調控風險。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產量同比偏高，且鋼廠進口礦庫存同比大幅偏低的格局仍未明顯改變，有利于支撐春節期間鐵礦消耗以及春節后鋼廠進口礦補庫需求釋放。春節后海外礦山鐵礦發運仍處于季節性低位，而國內高爐鐵水產量有望逐步抬升，疊加鋼廠進口礦庫存偏低節后仍有部分補庫需求待釋放，鐵礦供需節奏存在階段性的錯配。截至1月19日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）31（前值31）。不過，春節臨近，終端需求基本停滯，鋼廠鐵礦補庫也已基本結束，本輪補庫規模受限于鋼廠盈利能力較弱以疊加鋼廠自儲導致的資金壓力偏高。同時，鐵礦石價格監管風險發酵，警惕發改委類似2022年1月-2月期間連續針對鐵礦石出臺調控政策。綜合看，國內經濟復蘇預期難以證偽，春節后鋼廠原料低庫存+高爐復產+外礦發運季節性回落，鐵礦供需仍存在階段性錯配，但春節前鋼廠鐵礦補庫接近尾聲，鐵礦石價格監管風險依然存在，短期調整壓力增加。策略上，單邊：中期看，新單可等待發改委調控風險釋放后再試多05合約。關注：大宗商品價格調控風險；春節后終端需求啟動情況；春節后鋼廠原料補庫。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業鏈 | 原料生產進入放假階段，關注節后煤炭進口市場預期兌現 焦炭：供應方面，焦爐開工受制于經營狀況不佳及春節假期而不同程度走弱，東北地區開工大幅下挫、但華北及華東地區開工略有回暖，獨立焦企焦炭日產整體仍維持低位。需求方面，節前鐵水產量再度回升，日產接近224萬噸，焦炭入爐剛需支撐尚可，但鋼廠補庫節奏大幅放緩，原料冬儲接近尾聲，焦化廠廠內庫存加速累庫，關注節后鐵水產量是否增長速度而帶來的焦炭剛需增量。現貨方面，臨近春節市場逐步進入休假模式，產地焦炭完成兩輪提降后暫穩，港口貿易環節成交趨弱。綜合來看，春節來臨，下游冬儲補庫告一段落，港口成交同步走弱，焦炭兩輪提降后現貨市場表現暫穩，而焦企經營狀況不佳，焦爐開工延續下行趨勢，但鐵水產量繼續回升支撐焦炭剛需，且市場對節后需求預期修復樂觀，關注穩增長背景下需求預期兌現情況及市場交易情緒是否回暖。 焦煤：產地煤方面，春節臨近，民營礦井率先放假，國有大礦亦陸續排期進入春節假期，汾渭調研顯示今年樣本煤礦平均假期11.2天，較去年增加1.4天，而當前主產區周邊洗煤廠開工負荷均呈現下降趨勢，焦煤供應維持收緊態勢；進口煤方面，甘其毛都口岸通關車數降至500車附近，口岸貿易商多數也已放假，但澳媒進口市場恢復，廣東區域海關已允許其正常報關，節后煤炭進口市場補充作用維持樂觀預期。需求方面，焦炭兩輪提降后焦化利潤快速萎縮，年前焦爐開工率或難再回升，且原料冬儲接近尾聲，下游采購趨于謹慎，坑口拉運亦有放緩，焦煤貿易需求同步走弱。綜合來看，產地煤礦陸續進入春節放假階段，原煤坑口產出持續走弱，而焦企補庫力度亦大幅放緩，現實供需同步回落，焦煤貿易價格有所下調，但澳媒通關放行提振進口市場，年后焦煤供應呈現回升之勢，長期供應壓力逐步緩解，關注煤炭進口政策調整的發酵空間及宏觀政策是否存在增量利多影響。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 地產竣工周期修復預期偏強，建材品種偏強運行 現貨：1月19日，華北重堿2900元/噸（0），華東重堿2900元/噸（0），華中重堿2850元/噸（0），本周東北重堿漲50，華東重堿漲50，華南輕重堿分別漲20和80，西南輕重堿分別漲10和50，西北輕重堿分別漲40和50。 供給：1月19日，純堿周度開工率為90.04%（-0.74%），周產量60.4萬噸，環比減少0.47萬噸（-0.81%），周內雙環恢復，徐州和華昌停車，其他個別企業波動。春節期間暫無新增檢修計劃，短停企業即將恢復，預期下周開工穩中有升，周度開工率回升至93%左右，產量62萬噸附近。 庫存：（1）純堿：生產企業庫存24.12萬噸（-10.08%），輕重堿同步下降，春節期間物流受影響，企業庫存預計將增加；下游玻璃廠庫存中，37%的樣本，維持23.49天，下降0.71天，45%的樣本接近22天，下降0.62天；50%的樣本接近22天，下降0.47天；周內社會庫存增加，增加2萬多，總量維持7萬噸多。（2）玻璃：全國浮法玻璃樣本企業總庫存6432.7萬重箱，環比+4.57%，同比+78.75%。 需求：（1）浮法玻璃：1月19日，運行產能158180t/d（0），開工率78.15%（0），產能利用率79.15%（0）；浮法玻璃均價報1627元/噸（0）；（2）光伏玻璃：1月19日，運行產能79760t/d（0），開工率87.83%（0），產能利用率94.99%（0）。 點評：（1）純堿，基本面變化不大，產業鏈已陸續放假，庫存偏低的格局延續。綜合考慮2023年光伏玻璃投產計劃較多、地產竣工周期修復背景下浮法玻璃冷修積極性下降、以及純堿產能投產多集中于5月之后，5月前純堿供需仍偏緊，行業庫存有望繼續下降。目前主要的長期風險在于遠興裝置投產時間以及長期行業成本曲線右移的風險。前者在于，面對2000元/噸的潛在利潤空間，不排除遠興裝置提前投產的可能。后者在于，2023年澳煤恢復進口，疊加5月后遠興低成本天然堿產能投產，長期看行業成本曲線將明顯右移。（2）浮法玻璃，得益于2022年下半年浮法玻璃冷修規模的持續增加，浮法玻璃產量收縮明顯帶動生產企業高庫存下降，2023年浮法玻璃仍有部分冷修計劃，供給約束較強。而需求回暖預期增強，2023年國內經濟增速有望達到5%-5.5%，在消費刺激以及地產寬松政策加碼的情況下，地產竣工周期將明顯修復，有利于提振浮法玻璃需求。供減需增的預期邏輯下，玻璃基本面將轉暖，浮法玻璃價差結構呈現明顯的遠期升水特征也印證了這一預期。 策略建議：單邊，純堿05合約及玻璃05合約仍持多頭思路，考慮到監管風險的擾動，新單等待逢回后調做多的機會。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 需求復蘇為主線，原油短期維持重心震蕩上行趨勢 宏觀方面，美國通脹壓力回落，市場對美聯儲加息力度的預期有所降溫，宏觀面對油價的利空有所弱化。 需求方面，全球道路交通出現反彈跡象并已恢復到正常水平，亞洲為正常水平的 94%，北美道路交通略高于正常水平。OPEC1月月報將2023年全球經濟增長預測為2.5%，2023年全球原油需求增速預測為222萬桶/日。預計石油市場將在第一季度實現平衡。OPEC月報中對2023年需求預測保持不變，但在表達觀點時態度有所回暖。 庫存方面，EIA數據顯示，美國截至1月13日當周EIA原油庫存+840.8萬桶，預期-59.3萬桶，商業原油庫存增幅遠超預期，精煉油庫存降幅超預期，汽油庫存增幅超預期。 總體而言，海外市場將繼續定價中國帶動全球需求恢復的預測，隨著CPI數據下降、風險偏好回升，預計短期內油價將維持重心震蕩上行格局。國內市場臨近春節假日，交易量縮減，建議防范假期調整風險。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業資格：F3062781 |
聚酯 | 成本端原油重心上移，PTA受支撐短期偏強 PX方面，盛虹煉化1期負荷持續提升，2期也已于1月7日投產；廣東石化1月中下旬預計將會產出產品；大榭石化計劃在2—3月投產，新裝置產量正在逐步兌現中。 PTA方面，嘉興石化220萬噸重啟中，逸盛其他裝置負荷小幅調整，亞東負荷調整至8成，恒力石化220萬噸恢復，嘉通能源250萬噸裝置負荷提升。PTA開工率回升至69%附近，較去年12月底的低點提升了7個百分點，且新裝置進度持續推進，PTA供應壓力增加。 內需方面，國內部分聚酯工廠計劃進一步減產、檢修，預計聚酯產量繼續下滑。下游原料備貨也小幅提升，多為開年機器投料做好充足準備，但原料備貨積極性較往年相比仍有較大差距。終端開啟春節假期，原料需求降至低位，PTA進入季節性累庫。 成本方面，宏觀市場情緒提振、風險偏好回升。原油價格重心將逐步上移，成本端存在較強支撐。 總體而言，市場供應提升，而下游聚酯端需求下滑明顯，企業節前備貨意愿不強，年后織造訂單預計依然較弱，可能拖累年后備貨力度；由于原油市場受提振明顯，PTA成本支撐短期偏強。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業資格：F3062781 |
棉花 | 紡企需求回暖，棉花CF305前多持有 供應方面，12月國內疫情優化放開，新棉上市資源量繼續增加，全國棉花市場資源供應充裕，疆棉運輸順暢，出疆棉有所增加，整體供應端相對穩定。 內需方面，近期訂單好轉部分大型紡企的開機將在年前持續高位，以保證訂單生產，并為年后的市場做準備，紡企需求回暖。據市場調查統計，由于12月份市場好轉，紡企手中訂單較多，部分紡企縮短了放假計劃，整體放假時長低于去年同期。和去年相比，預計春節后產銷率在71%-100%的企業比例從55%增加到84.31%，可見企業對于節后的信心和預期高于去年。 總體來看，隨著疫情防控政策調整和訂單的好轉，市場對節后普遍存在較強預期，紡企需求回暖，棉花CF305前多持有。好轉，市場對節后普遍存在較強預期，建議棉花仍持多頭思路。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業資格：F3062781 |
甲醇 | 下游開工不降反升，煤炭成本支撐作用仍在 本周甲醇港口庫存為76.14（-3.6）萬噸，華東需求良好，庫存減少3.86萬噸，華南供需相抵，庫存保持穩定。生產企業庫存大幅減少8%至38.98萬噸，自去年12月至今快速去庫，當前庫存已經降至三年低位，春節后的去庫壓力將非常有限。本周新增四川達興（20）一套裝置檢修，無重啟裝置，產量與上周持平，為152萬噸。臨近春節，下游開工率不降反升，烯烴，二甲醚和醋酸均明顯提升，僅甲醛降低3%，需求良好是支撐甲醇價格的主要因素。另外煤炭價格再度上漲50元/噸，煤制虧損擴大至1000元/噸以上，春節后除非煤炭價格下行，否則甲醇價格將保持堅挺。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 市場情緒樂觀，聚烯烴持續上漲 周五石化庫存為48.5（+0.5）萬噸。本周無新增檢修裝置，PE產量增加3.5%，PP產量持平。本周下游陸續開始春節休假，開工率大幅降低15%。聚烯烴期貨連漲7日，PP2305已經罕見升水華東現貨150元/噸，如果春節后需求跟進不足，回調在所難免，不過整體需求預期向好，一季度上漲行情值得期待。2023年預計PE新增產能285萬噸，新增產量237萬噸，凈進口量增加99萬噸，表觀需求增加9.05%至4040萬噸。PP新增產能755萬噸，新增產量381萬噸，凈進口量減少20萬噸，表觀需求增加11.34%至3545萬噸。疫情后消費復蘇指日可待，包裝膜和管材需求增速超過6%，注塑保持3%左右低增速，最終預計PE和PP需求增速達到5.9%。建議重點關注做多L-PP和PP-3MA價差的機會。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 節前輪企開工季節性回落，關注節后需求兌現情況 供給方面：2022年割膠季國內天然橡膠產出恢復至往年正常年份水平，持續超過兩年有余的厄爾尼諾-拉尼娜交替事件的負面影響逐步趨弱，ANRPC其余產區物候條件亦趨于穩定，原料產出平穩可期，且當前階段系天膠進口高峰時期，海外到港橡膠補充作用效果顯著。 需求方面：1月乘用車零售陷入低迷，政策退出后市場驅動缺失，且輪胎企業紛紛進入春節假期，輪企開工率季節性低位，天然橡膠現實需求維持弱勢；但考慮到近日以來工信部、商務部及行業協會多次強調要重振汽車消費刺激，關注節后政策行為是否再度轉向。 庫存方面：天膠進口保持強勢，港口庫存加速累庫，保稅區庫存及貿易庫存合計超過50萬噸，顯示現貨供應壓力仍未好轉，但國內停割制約全乳倉單注冊意愿，滬膠期貨庫存尚處低位。 核心觀點：乘用車零售表現差強人意、輪胎開工率繼續走低，而橡膠進口依然維持增長勢頭，港口庫存加速累庫，天然橡膠現實供需仍偏寬松；但強預期對抗弱現實，市場對節后消費刺激及經濟復蘇普遍充滿樂觀情緒，持倉需謹慎。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需面新增驅動有限，關注印馬政策變動 昨日棕櫚油價格震蕩運行，小幅走高。宏觀方面，人民幣近期表現偏強，對進口商品價格存在一定拖累。海外淺衰退預期仍在延續，但近期原油價格出現反彈，對油脂拖累減弱。國內方面，消費復蘇預期對需求端存在一定支撐。供給方面，主產國進入減產周期，馬棕產量及庫存均有所下降，市場對供給端收縮預期不斷抬升。各國政策方面，馬來西亞表示可能暫停向歐盟出口棕櫚油，印度將免稅進口毛豆油。下游需求方面，生柴目前雖無實質性利多，但印尼或在2月起或強制實行B35政策，且對生柴政策持續推進中，預期較為樂觀。馬棕出口高頻數據出現明顯回落，中國12月進口量同比減少2.3%。國內消費需求方面，疫情擾動減弱，需求預期邊際改善。國內庫存方面，目前仍處于歷史偏高水平。綜合來看，近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，且棕櫚油價格處于歷史偏低水平，下方支撐不斷走強。但目前需求端實質性好轉仍暫缺，且人民幣走強，棕櫚油預計將繼續震蕩筑底。春節假期較長，關注期間印馬相關政策變化。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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