操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)政策面持續(xù)出臺增量措施、基本面亦有實質性邊際改善，且關鍵位支撐有效，A股整體將呈震蕩或偏強走勢。
商品期貨方面：橡膠供需面偏弱，豆棕價差持續(xù)修復。
操作上：
1. 中證1000指數(shù)走勢相對獨立，且業(yè)績、估值均占優(yōu)，其多單盈虧比仍最佳，繼續(xù)持有IM2211多單；
2. 需求預期表現(xiàn)不佳，港口庫存加速累庫，橡膠RU2301前空持有；
3. 天氣擾動邊際利多棕油價格，豆棕價差仍處相對高位，賣Y2301-買P2301繼續(xù)持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體仍將呈震蕩偏強走勢，持有中證1000期指多單 周二（10月25日），A股整體呈弱勢狀態(tài)。截至收盤，上證指數(shù)微跌0.04%報2976.28點，深證成指跌0.51%報10639.82點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.95%報2314.55點，中小綜指跌0.23%報11375.83點，科創(chuàng)50指漲0.19%報971.33點。當日兩市成交總額約為0.8萬億、較前日有所縮量；當日北向資金大幅凈流入為28.5億。 盤面上，汽車、消費者服務、電力設備及新能源、機械等板塊漲幅較大，而TMT、醫(yī)藥石油石化和農(nóng)林牧漁等板塊走勢則較弱。 當日滬深300、上證50和中證1000期指主力合約基差均小幅縮窄。而中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則相對穩(wěn)定。綜合看，市場整體預期無進一步弱化信號。 當日主要消息如下：1.美國10月咨商會消費者信心指數(shù)為102.5，預期為106.5，前值為108；2.央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等表示，將加強部門協(xié)作，維護樓市、債市、股市健康發(fā)展；3.六部門聯(lián)合印發(fā)政策措施以制造業(yè)為重點推動利用外資高質量發(fā)展，明確3方面15條利用外資工作的方向和重點任務。 從近日A股盤面走勢看，相關負面擾動的影響再度增強、但其關鍵位支撐有效，且整體交投量能較前期并未弱化，技術面無續(xù)跌信號。而國內(nèi)宏觀及產(chǎn)業(yè)政策則密集出臺新的增量措施，且基本面亦有實質性的邊際改善，均將對A股形成支撐和提振。綜合看，預計股指整體將呈震蕩偏強格局。再從具體分類指數(shù)看，中證1000指數(shù)主要構成板塊景氣度最高、業(yè)績和估值修復彈性最大，預期表現(xiàn)依舊最佳，可繼續(xù)持有IM2211多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 全球經(jīng)濟疲軟難以轉變，銅價反彈空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報64275元/噸，相較前值下跌240元/噸。期貨方面昨天銅價早盤震蕩走高運行，夜盤小幅低開后窄幅震蕩。海外宏觀方面，在美聯(lián)儲加息預期維持鷹派，且非美主要經(jīng)濟體衰退壓力正在不斷增強的背景下，美元下方支撐仍存。非美國家政策及經(jīng)濟不確定性仍在持續(xù)抬升。國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)略有改善，但仍未出現(xiàn)實質性好轉，新增利多不足，經(jīng)濟向上動能有限。下游需求方面，新能源等相關領域的用銅需求仍維持樂觀，但目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，前期表現(xiàn)較為樂觀的汽車板塊近期出現(xiàn)走弱，在目前經(jīng)濟上行驅動不足的背景下，新能源板塊增速預計也將逐步放緩，下游需求難以實質性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長，從目前企業(yè)公布的三季報來看，供給仍相對充裕，加工費維持向上趨勢。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)抬升跡象。LME有關俄羅斯金屬禁令的關注度持續(xù)抬升，關注其進展。綜合而言，美元向上趨勢難改疊加海外宏觀衰退預期延續(xù)，對銅價形成明顯拖累，且國內(nèi)需求仍無明顯起色，銅價下行趨勢延續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 市場不確定性增強，鋁價震蕩運行 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18550元/噸，相較前值下跌100元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲加息節(jié)奏存在不確定性，但非美國家政策及經(jīng)濟壓力更為顯著，美元下方支撐仍較為明確。國內(nèi)方面，近期宏觀數(shù)據(jù)有所改善，但目前實質性利多仍暫缺，對價格推漲動能有限。供給方面，海外產(chǎn)能影響仍在延續(xù)，受能源因素影響，近1年歐美電解鋁企業(yè)減產(chǎn)達到130萬噸，后續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏正在放緩，疊加南美地區(qū)產(chǎn)量有所增加，整體影響邊際減弱，持續(xù)關注海外能源問題。而國內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，但產(chǎn)能完全恢復或仍需等到11月。而云南方面受影響產(chǎn)能或達到100-150萬噸，關注其影響范圍及持續(xù)時間的進展。下游需求方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態(tài)，需求表現(xiàn)一般。庫存方面，LME庫存繼續(xù)抬升，國內(nèi)庫存略有回落，目前歐美市場及LME對于俄鋁的限制政策仍存較大不確定性，隨著截止日的臨近，對價格影響或有所抬升。最新國內(nèi)產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，9月電解鋁產(chǎn)量進一步增加。綜合來看，雖然目前供給端擾動不斷，但需求端增速疲弱確定性較高，整體供需結構邊際轉寬松，此外在宏觀驅動下鋁價下行趨勢不變，但短期內(nèi)市場不確定性及供給端擾動不斷增加，鋁價或震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 悲觀預期難以改善，鋼價或將震蕩趨弱 1、螺紋：MS調(diào)研周度表觀數(shù)據(jù)顯示，10月表需同比持平，螺紋供需結構暫時較為平衡，庫存已降至低位，且短期有望繼續(xù)小幅去庫，供需矛盾尚未積累。且國內(nèi)3季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)好于需求，地產(chǎn)拖累依然較強。不過，廢鋼價格松動致電爐盈利邊際修復，高爐虧損范圍小于7月，限產(chǎn)政策大概率同比放松，供給收縮驅動有限，四季度螺紋產(chǎn)量將高于同期。而國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，今年螺紋冬儲乃至明年的螺紋消費預期仍較為悲觀。一旦需求季節(jié)性回落，螺紋進入被動累庫階段不過時間問題。綜合看，螺紋庫存偏低，且短期有望繼續(xù)小幅去庫，供需矛盾不顯，高爐成本處仍有支撐，但是外需拐點已明確，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，螺紋需求預期悲觀，供給收縮動能同比減弱，四季度被動累庫風險較高，中長期螺紋價格重心仍有下移驅動，關注終端需求變化，以及焦煤供需結構變化對成本支撐邏輯的影響。策略上：單邊，10月份螺紋震蕩趨弱，短期關注下方3500支撐以及上方電爐成本3750處壓力，預計四季度下行壓力將逐步積累，建議01合約前空輕倉耐心持有，新單仍持反彈做空思路。關注：四季度美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策；國內(nèi)穩(wěn)增長政策是否進一步加碼。
2、熱卷：海外“高通脹+連續(xù)快速加息”，經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，美國9月Markit制造業(yè)PMI指數(shù)跌破50，外需退坡影響逐步顯現(xiàn)，9月中國出口增速進一步下滑至5.7%，出口拐點已確認，疊加國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力依然較高，板材需求預期偏弱。而供給端尚缺乏有力減產(chǎn)驅動，限產(chǎn)政策大概率同比放松，鋼廠虧損范圍也小于7月，預計四季度熱卷產(chǎn)量下行斜率較緩，MS口徑熱卷周產(chǎn)量將高于去年同期。當前MS口徑熱卷總庫存接近2021年同期，需求預期悲觀情況下，市場主動去庫降風險意愿較強。不過，國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量同比增加近22萬噸，高爐成本暫未大幅下行。且國內(nèi)地產(chǎn)疲軟托底政策仍有加碼必要，美聯(lián)儲加息預期有所緩和，美元指數(shù)高位回落，宏觀暫無增量利空，存量利空對市場情緒的影響亦有所鈍化。綜合看，熱卷基本面矛盾尚未被激化，鐵水高產(chǎn)背景下高爐成本支撐短期仍存，但宏觀下行驅動仍較明確，內(nèi)外需求預期悲觀，供給彈性高于需求彈性，中長期盤面依然承壓。策略上，單邊：10月暫持區(qū)間思路，四季度下行壓力將逐步積累， 01合約前空可耐心輕倉持有，新單仍持反彈做空思路。關注：四季度美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策；國內(nèi)穩(wěn)增長政策是否進一步加碼。
3、鐵礦石：MS口徑247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量同比高出21.83萬噸，根據(jù)當前鋼廠虧損范圍以及限產(chǎn)政策，預計10-11月國內(nèi)鐵水產(chǎn)量下降速率將較為緩慢。疊加鋼廠進口礦庫存過低，有利于支撐鋼廠剛需采購，及未來冬儲補庫需求。鐵礦供需過剩風險短期積累有限，45港進口礦庫存徘徊在1.29億噸上下。疊加人民幣貶值影響，礦山邊際成本（80美金），折算連鐵盤面價格在650元/噸附近，短期仍可能是盤面重要的支撐位置。截至10月24日收盤，鐵礦期貨01合約貼水55（前值61）。但是，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，居民企業(yè)雙重悲觀預期仍未改善，地產(chǎn)托底政策效果不佳，鋼材終端需求環(huán)比難以進一步回暖，鋼廠利潤承壓走弱，對鐵礦現(xiàn)貨價格形成直接壓制，負反饋風險依然存在。另外，海漂資源到港、四季度外礦發(fā)運回升、海外生鐵產(chǎn)量下降、以及采暖季國內(nèi)鐵水產(chǎn)量季節(jié)性回落，11月后國內(nèi)港口鐵礦庫存大概率將重新累庫。綜合看，短期鐵礦需求仍存支撐，但未改變鐵礦長期供需寬松的趨勢，預計鐵礦價格上下存在頂/底，或維持區(qū)間運行，下方關注630-650之間的支撐，上方關注730-750之間的壓力。風險因素：終端需求環(huán)比改善不確定；全國粗鋼限產(chǎn)政策執(zhí)行方案尚未落地。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 北港貿(mào)易焦價表現(xiàn)疲軟，原料市場成本或有松動 1、焦炭：供應方面，山西落后焦爐關停傳聞暫未得到證實，相關產(chǎn)能置換大概率延期至明年之后，而環(huán)保限產(chǎn)及疫情防控等因素繼續(xù)限制環(huán)京津冀區(qū)域焦企生產(chǎn)，華北地區(qū)焦爐開工率處于低位，獨立焦企焦炭日產(chǎn)維持偏緊態(tài)勢。需求方面，鐵水產(chǎn)量或階段性見頂，焦炭入爐需求支撐走弱，且鋼材價格表現(xiàn)不佳拖累鋼廠利潤進一步萎縮，下游原料采購意愿逐步放緩，焦炭庫存壓力繼續(xù)向上游轉移，需求預期偏向悲觀。現(xiàn)貨方面，原料煤成本攀升使得主產(chǎn)區(qū)焦化利潤依然多陷入虧損狀態(tài)，焦企挺價意愿較為強烈，但西北焦炭市場率先進入提降環(huán)節(jié)，成本把控力度不斷增強，而港口貿(mào)易價格表現(xiàn)趨弱，現(xiàn)貨市場或臨拐點。綜合來看，產(chǎn)能淘汰置換相關事件擾動尚無定論，主產(chǎn)區(qū)焦爐開工水平表現(xiàn)不佳，需求兌現(xiàn)力度或已見頂，焦炭供需步入雙弱格局，而西北鋼廠開啟首輪提降，北港貿(mào)易價格率先下調(diào)，現(xiàn)貨市場拐點臨近，關注產(chǎn)地焦爐復產(chǎn)近況及后續(xù)冬儲是否開啟。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，安全檢查及環(huán)保影響或貫穿本月，但前期停產(chǎn)礦井進入復產(chǎn)階段，而全國原煤產(chǎn)量大幅增長，電煤保供相關事宜推進穩(wěn)定將使得焦煤坑口產(chǎn)出受限降低，焦煤日產(chǎn)或有望同步回升；進口煤方面，蒙煤通關車數(shù)差強人意，進口恢復預期再度落空，關注四季度煤炭進口政策及情況變動。需求方面，鋼廠對原料成本控制力度有所增強，焦炭提降逐步襲來，煉焦利潤多仍虧損，對原料煤采購意愿明顯下滑，焦煤庫存壓力向上游轉移，整體需求有所回落。綜合來看，進口市場仍增長乏力，但電煤保供政策實施穩(wěn)定，焦煤產(chǎn)出或將同步回升，而產(chǎn)業(yè)利潤持續(xù)集中于上游，焦企及鋼廠對高價原料抵觸心態(tài)不斷增強，補庫預期同步回落，焦煤價格面臨壓力，關注近期煤礦復產(chǎn)情況及冬儲開啟時間。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 浮法玻璃冷修風險提高，純堿價格震蕩趨弱 現(xiàn)貨：10月25日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2750元/噸（0）。 供給：10月25日，純堿日度開工率為89.7%（+0.84%）。 裝置動態(tài)：企業(yè)裝置運行正常，個別企業(yè)日產(chǎn)量小幅調(diào)整。 需求：10月25日，浮法玻璃運行產(chǎn)能162920t/d（-350），開工率81.33%（-0.34%），產(chǎn)能利用率82.32%（-0.18%），浮法玻璃全國均價報1689元/噸（0），10月25日佛山三水西城350噸產(chǎn)線停產(chǎn)，11月畢節(jié)明鈞600噸計劃放水冷修；10月25日光伏玻璃運行產(chǎn)能72230t/d（0），開工率85.32%（0），產(chǎn)能利用率94.55%（0）。 點評：目前純堿供需矛盾不顯，10月以來純堿企業(yè)和社會庫存連續(xù)下降，已降低偏低水平，且四季度光伏玻璃剩余約1.1-1.2萬噸日熔量新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)。但是，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，居民企業(yè)預期悲觀，地產(chǎn)托底政策效果不佳，9月地產(chǎn)竣工增速不升反降，年內(nèi)浮法玻璃需求難以大幅改善，玻璃企業(yè)高庫存大概率無法通過需求改善來消化。浮法玻璃企業(yè)大范圍虧損情況將持續(xù)，四季度浮法玻璃廠被迫冷修概率提高，將繼續(xù)壓制純堿價格。此外，光伏玻璃從4月起開始陸續(xù)累庫，四季度不排除光伏玻璃產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期的可能。 觀點建議：純堿現(xiàn)貨堅挺，報價2650-2700之間，基差約200，處于中性水平，短期盤面存在支撐，但中長期浮法玻璃冷修風險及純堿新增產(chǎn)能投產(chǎn)仍將壓制純堿價格重心下移。策略上暫持偏空思路。 風險因素：玻璃冷修規(guī)模低于預期；地產(chǎn)竣工改善超預期。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 基本面博弈延續(xù)，原油相持觀望 歐洲方面，天氣預報顯示，歐洲大陸的大部分地區(qū)月底將迎來溫暖天氣，目前大部分歐洲國家儲存率已經(jīng)高達90%，考慮到歐洲今年不太可能在11月經(jīng)歷長時間的寒流，目前的天然氣過剩至少會持續(xù)到12月。如果冬季能源危機對歐洲影響較小，油價收到支撐也將相對較弱。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日當周，美國原油庫存增加452萬桶，庫欣原油庫存增加74萬桶，成品油汽油庫存減少約228萬桶、餾分油庫存增加超63萬桶。庫存數(shù)據(jù)偏空，但原油市場反應較小。 微觀方面，布倫特原油遠期曲線遠月合約價格重心上行更快，市場在計入減產(chǎn)對后續(xù)供應緊張的影響。 總體而言，原油供需層面相對改善，但通脹高企以及美聯(lián)儲加息預期之下，當前宏觀市場仍然偏弱，供需和宏觀層面博弈情況下，油價短線缺乏足夠的指引。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求持續(xù)疲軟，聚酯隨成本端震蕩運行 PTA方面，東北一套220萬噸/年PTA裝置停車檢修及華東兩套共720萬噸/年PTA裝置降負運行。PTA大廠裝置停車檢修，市場供應下滑。 乙二醇方面，恒力2條生產(chǎn)線9成運行中，衛(wèi)星石化7成附近運行，陜西榆林化學1#仍在陸續(xù)試車中，預計10月底再次出料。關注后續(xù)煤頭虧損性檢修能否進一步放量。本周華東港口庫存83.4萬噸（-8.9），主港庫存回落。 需求端看，外需訂單增量遞補，內(nèi)貿(mào)消費提升遲緩，目前聚酯端負荷回升仍有較大限制。終端冬季類面料訂單環(huán)比改善，但新單量低于往年，需求主要表現(xiàn)為剛需。部分聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)計劃延后，需求端整體依舊呈現(xiàn)弱勢。 成本端看，宏觀經(jīng)濟下行壓力下全球經(jīng)濟衰退擔憂不斷加強，原油基本面多空博弈延續(xù)，油價震蕩對PTA、乙二醇成本端支撐減弱。 總體而言，由于下游聚酯端有減產(chǎn)消息傳出，需求端存在走弱預期，影響市場心態(tài)。在缺乏實質性的需求好轉的情況下PTA、乙二醇累庫預期加劇；短期隨成本端原油震蕩運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 氣頭裝置開始檢修，不宜過分看空 周二期貨跌破2600關鍵支撐位，現(xiàn)貨價格全面跟跌，其中太倉價格下跌60元/噸至2910元/噸，基差依然超過200元/噸。本周西北企業(yè)簽單量為4.5萬噸，雖然較上周增加3.5萬噸，但僅屬于中等偏低水平，目前已經(jīng)超過兩個月簽單量偏少，反映出需求不好的現(xiàn)實問題。繼神華新疆180萬噸，晉煤華昱120萬噸兩套大型煤制裝置臨時檢修后，四川達興和青海中浩兩套天然氣裝置也將于本周開始檢修，11月起更多氣頭裝置開始檢修后，有望緩解內(nèi)地甲醇供應過剩的問題。供應端雖然存在利好，但拖累甲醇價格的主要是需求端，無論烯烴還是甲醛和醋酸，終端需求自十一后明顯減弱，加之疫情擾動不斷，需求端利好恐怕難以出現(xiàn)，短期甲醇延續(xù)震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 供應保持寬松，聚烯烴低位震蕩 周二石化庫存修正為68.5萬噸，周三為66萬噸。周二期貨進一步下探，現(xiàn)貨跟跌50元/噸。昨日美國煤炭價格歷史首次突破200美元/噸，全球能源危機的擔心仍然存在。不過據(jù)國家能源局最新公布數(shù)據(jù)顯示，我國今年冬季煤炭供應充足，陜西和內(nèi)蒙煤管票已經(jīng)相繼取消，國內(nèi)煤價大幅上漲的可能性較小。目前煤制聚烯烴理論成本在一萬元以上，油制在9000元以上，高成本是限制聚烯烴下跌的主要原因。下周美聯(lián)儲加息75個基點的概率提升至95.5%，而美國通脹的控制進程才剛剛過半，12月乃至明年一季度的加息都將持續(xù)對商品市場產(chǎn)生利空沖擊，警惕聚烯烴進一步下行的風險。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口庫存快速累庫，供增需減預期增強 供給方面：國內(nèi)天膠月度產(chǎn)量再創(chuàng)新高，散發(fā)疫情及異常氣候并未對割膠生產(chǎn)及貿(mào)易流通產(chǎn)生負面影響，海南當?shù)卦鲜召弮r格維持低位運行，成本支撐隨之走弱；而橡膠到港有所增多，海外各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入增產(chǎn)季，進口市場季節(jié)性走強，天膠供應端延續(xù)增長態(tài)勢。 需求方面：10月乘用車零售或環(huán)比下降0.7%，增速落入負值區(qū)間，顯示購置稅減征及消費刺激政策的持續(xù)性開始衰減，汽車市場或景氣回落，而輪胎企業(yè)產(chǎn)成品庫存仍處同期高位，開工意愿表現(xiàn)不佳，全鋼胎開工率創(chuàng)下新低，天然橡膠需求預期偏向悲觀。 庫存方面：港口到港持續(xù)增加，橡膠進口季節(jié)性走強，而上期所新膠注冊意愿亦不斷上升，整體庫存呈現(xiàn)邊際累庫態(tài)勢。 核心觀點：乘用車零售增速或已見頂，政策兌現(xiàn)力度后繼乏力，且需求傳導不暢抑制輪企開工回升，天膠需求預期偏向悲觀，而國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)陸續(xù)放量，港口庫存快速累庫，供需結構延續(xù)供增需減之勢，滬膠空頭頭寸可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 棕櫚油前期利空邊際減弱，豆粽價差持續(xù)修復 上一交易日棕櫚油價格震蕩運行，小幅走高。宏觀方面，海外市場衰退預期延續(xù)，但原油近期波動加大，仍需關注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面，最新印馬數(shù)據(jù)顯示，供給仍較為充裕，但庫存較前期有所回落，且進入11月后印尼或將恢復出口稅，對價格有所提振。此外近期東南亞地區(qū)天氣擾動增加，但實質性影響或相對有限。從國內(nèi)到港量及船期預報情況來看，供給仍維持寬松，國內(nèi)進口量持續(xù)抬升的情況下棕櫚油庫存持續(xù)修復。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，供給端擾動暫難形成趨勢性利多，但前期利空驅動明顯減弱，棕櫚油表現(xiàn)略強于其他油脂，疊加豆棕價差仍處高位，預計后續(xù)將持續(xù)修復。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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